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日元多头来势汹汹!日本国债市场已“名存实亡”

2019-08-06 点击:1039
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Wande Debt Shibang

在日本央行货币政策会议放松并未超出市场预期后,日元升值。昨天早些时候,该国的工业数据也大幅下滑,并不像预期的那样。从目前的趋势来看,日本央行的货币政策将低于欧洲央行和美联储。

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在美联储降息之前,日本央行维持利率不变。

考虑到美国和欧洲央行可能释放流动性以抵御全球经济放缓,日本央行周二(7月30日)表示日本将维持超宽松货币政策并维持其目前的前瞻性利率指引。

经过为期两天的政策委员会会议后,日本央行下调了本财年的经济增长和通胀预测。日本央行表示,计划在2020年春季之前将短期和长期利率维持在目前的低水平。在本周会议结束时,日本央行维持现有的政策措施,包括指导长期利率。定期利率接近于零,短期利率指数降至负0.1%,同时日本政府债务每年增加80万亿日元,企业股权为6万亿。日元。

市场预计美联储将于周三(7月31日)开始自2008年以来首次降息,并应对全球经济放缓。目前美国的短期利率在2.25%至2.5%之间。预计美联储也将很快停止削减其资产负债表。上周,欧洲央行维持货币政策不变,但表示将在9月份降息。欧元区政策利率目前为零。市场预计欧洲央行将扩大其对银行的负存款利率并恢复其量化宽松计划。

日本目前的经济趋势正在下降

周一(7月29日),由于日本出口连续第七个月下降,日本内阁办公室将日本经济增长预测从去年3月的1.3%下调至0.9%。日本央行预计,到2020年3月,日本经济将增长0.7%,而4月份为0.8%。扣除10月份消费税增加的影响后,核心消费者价格预计将上涨0.8%,而之前的预测为增长0.9%。

早前公布的数据显示日本6月工厂产量下降。经过连续两个月的增长,日本的工厂产量在6月份下降超过预期。大量数据表明,全球经济放缓正在打击依赖出口的日本。最新数据显示,6月工业产出下降3.6%,弱于市场预期的2.0%下降,高于上个月的2.0%。

由于国际贸易环境的恶化影响了商业信心,全球制造业活动减弱,迫使国际货币基金组织(IMF)削减全球增长预测,并敦促一些央行扩大刺激措施。日本也出现了类似的情况,尽管服务业活动仍然强劲,但制造商的情绪正在下降,因为后者不太容易受到全球贸易放缓的影响。

日本第一季度的经济年增长率为2.1%,但许多分析人士预计,由于贸易摩擦影响出口,日本经济增长将放缓。他们警告说,10月份的消费税上调也可能抑制消费。<>

日本央行剩余的货币政策工具并不多,而美国收益率的差异表明,日元升值的可能性很高。<>

美联储本周将降息,欧洲央行可能在未来两个月降息。这可能是日本央行增加货币宽松的重要原因。因为其他主要央行降息可能会对日元施加上行压力,降低日本大型跨国公司的收入,并打击日本的出口。<>

从日本银行的现状来看,它目前拥有的工具非常有限,包括延长其政策指导方针以承诺在较长时间内维持低利率。尽管日本央行行长黑田和彦(Haruhiko Kuroda)坚持认为,日本央行可以进一步降息,因为其商业银行已经开始抱怨利润率的收窄,但任何进一步的降息都没有实质性好处。日本央行本身不再相信日本能够达到其通胀目标。<>

在过去几年里,重新启动大规模政府债券购买的难度越来越大,日本央行的收益率曲线控制政策已将收益率固定在0%左右。此外,日本银行在市场上已经拥有近一半的债券,这种政策实际上使日本国债市场“名存实亡”。自日本银行于2016年9月推出零收益率曲线控制以来,投资者几乎没有动力交易日本政府债券。<>

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目前,日本需要调整财政政策而不是货币政策。

市场上的一些人指出,日本目前最有效的政策不是货币政策,而是采用“激进的财政政策”,副作用较小,这是安倍经济学的第二个箭头。但是,日本似乎正朝着相反的方向发展。 10月,安倍正准备将日本的销售税从8%提高到10%。在几十年来几乎没有通货膨胀的经济体中,这种增税效应对消费者来说非常重要。在2014年消费税最后一次增加之后,日本经济又重新陷入衰退。

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当下一次真正的经济衰退临近时,日本可能不得不重新考虑其财政刺激计划,因为其货币政策负担已经过重。

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主编:李铁民

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